基金持股换手率冰火两重天凯石、新华、西部利得基金或有“苦衷”

基金持股存在高换手率,这似乎与投资者理解的基金惯于长期价值投资理念明显反向,而牛市中高换手若换来高的业绩增长尚可,但部分基金高换手却未能换来业绩良好表现,更为重要的是,在高换手基金背后,其很可能还存在许多不为人知的隐情。

身处牛市之中,公募基金的持股换手率(周转率)也是水涨船高。据某券商对基金2020年半年报数据统计,2010只六成仓位以上的主动权益基金平均换手率高达211.36%,其中换手率超过500%的基金共有124只。

《红周刊》记者利用Wind数据对普通股票型、偏股混合型、平衡混合型三类产品A、C两类份额分开计算,发现其中持股换手率超过10倍的基金达到24只。在换手率较高的基金经理中,南方现代教育的萧嘉倩、东吴双三角的彭敢、光大保德信景气先锋的董伟炜等明星基金经理皆赫然在列,他们半年内换手率均超过5倍。从基金公司角度看,凯石、新华、东吴、华商等几家公司整体换手率较为靠前,旗下均有不止一只基金产品持股换手率超过4倍。

对此,好买基金的基金分析师指出,今年上半年股市大幅震荡期间,公募基金交易也更为频繁,基金换手率飙升。但实际上,基金的换手率大小并不影响基金业绩的高低,只是对基金的业绩稳定性产生一定的影响。无论牛熊市,就秉承价值投资风格的基金经理们而言,他们的长期业绩均较为稳定,波动率不大。

回忆起当时的情景,男童的母亲仍心有余悸。当时,他们一家也在同一个酒店吃饭,儿子和小伙伴们跑到酒店外玩耍,看到景观池塘里有一个气球,伸手去捞,结果失足掉进水里。

《红周刊》记者多方了解获悉,部分成立时间不长的小基金公司创出惊人的高换手率背后或有苦衷,存在着用频繁交易来拉拢券商营业部的嫌疑。

对于广受关注的爆款基金,爱方财富总经理庄正认为,今年成立的部分爆款基金由于成立时间较晚,还没来得及卖出股票,因此整体换手不高。但是,广发价值优势则是例外,今年中报股票市值49亿,上半年买入102亿,卖出金额达到66亿,换手率高达3倍,年化后达到6倍,这一数值实际并不算低。

“我为他感到骄傲!”张礼刚的妻子说。

凯石沣的换手率也是居高不下的。从该基金调仓轨迹来看,今年前两季财报十大重仓股基本上是清一色的沪深300蓝筹标的,二季报重仓股有半数还为上一季的老面孔,如茅台、恒瑞、中炬、通策、涪陵榨菜,由于这些标的股质地良好适宜长线持有,照常理很难导致换手率畸高的,可事实上该基金半年换手率最终接近20倍,意味着基金经理必然在频繁买卖股票。

部分小基金公司高换手或有苦衷

经过张礼刚的抢救,孩子最终苏醒,转危为安。

疑似拉拢券商为营销铺路

理论上,医药主题类基金在今年战“疫”时期表现更佳,但圆信永丰医药健康今年的净值增长率却仅有36.23%,在同类990只基金中排名554位。从其上半年换手率看,数值高达1000.46%。有些匪夷所思的是,作医药主题,该基金仅在医药生物板块中频繁换手并高达10倍,操作之频繁让人咂舌。

“一起玩的小朋友来喊我,说孩子掉到水里了,我当时一下就慌了。幸亏有好心人把孩子拉了上来,又遇上张医生第一时间施救,孩子才得以脱险,太感谢了!”束学花说。

张礼刚在婚礼上英勇救人的视频走红网络,引得网友围观、点赞。“我相信任何一名医生,遇到这种情况都会挺身而出。”张礼刚坦言,当时事发突然,自己也是事后看到视频,才意识到亲历了一场“极速救援”。

《红周刊》记者注意到,并非所有持股换手率高的主动权益类基金都能斩获不错的业绩,如在上半年换手率超过10倍的基金中,新华中小市值优选、泰信发展主题和圆信永丰医药健康就疑似白忙一场。

《红周刊》记者发现,换手率高居首位的凯石淳行业精选成立于2018年的7月19日,2019年和2020年迄今的业绩表现基本排在同类产品尾部。以A类产品为例,去年实现净值增长率为14.30%,而今年牛市中实现的净值增长率也仅为15.29%。值得注意是,该基金重仓股几乎是一季一变,如在今年首季,该基金重仓股基本以银行股为代表的沪深300蓝筹,万科、建行、中行、工行、长江电力等赫然在列,而到了二季度末,前十大重仓股不仅悉数更换,且重仓的行业也主要转向了科技板块,纳思达、科利达、金山办公、宁德时代等科技股上榜。

其中,嫌疑最大的要算凯石基金。Wind资讯数据显示,根据内地公募基金半年报,凯石淳行业精选和凯石沣分别以大约3039%和1855.83%换手率分居第一位和第五位,而凯石基金二季度末的资产规模仅为11.80亿元,这一数值在141家基金公司中排名第131位。

然而,聚焦主动权益类的低换手阵营,《红周刊》记者还是发现了两个鲜明特点:首先是作为两只上半年持股换手率低于20%产品之一的西部利得个股精选,其低换手率或是压力使然。公司网站资料显示,基金当初成立时是踩线成立,彼时的数值约为2亿元。此后除去2017年四季度规模曾一度突破2.5亿元外,产品规模长期维持在1亿元左右。

或是受到规模的羁绊,为应对赎回压力,该基金长期重仓风险属性较小的银行股,在今年首份季报中,民生银行、招商银行、交通银行、农业银行占据了四个席位,而到了二季报时,民生、招商、交通银行依然出现在前十大重仓股中。然而,求稳的思路或许就要付出业绩平庸的代价。截至最新收盘,西部利得个股精选年内的净值增长率仅为24.69%,在同类410只产品中排在了328位。

以2010年8月成立的易方达消费行业为例,该基金在近年来曾多次在年度排名中居前:2016年高居同类产品第9位,2017年高居同类产品第一位, 2019年同类产品中排名第33位。凭借常年稳定的业绩回报,今年半年末,基金规模达到了205.93亿元。从持仓特点来看,基金经理萧楠对重仓股的调整幅度很小,白酒板块中的知名公司均稳定保留在其十大重仓中,如五粮液、茅台、汾酒、泸州老窖、古井贡酒等。

据了解,张礼刚今年博士毕业,7月份刚刚入职。

“我们镇距离县城十几公里,120救护车赶来最快也得20分钟,那就晚了!”当地酒店负责人钟斌说,当时现场有不少人围观,当孩子被救醒的时候,大家都热烈鼓掌。

西部利得个股精选低换手未获好业绩

身处牛市行情中,更多的基金经理还是适时增加了股市的操作力度,甚至包括明星基金经理冯明远,其将信达澳银新能源产业的持股数量从上一期的223只增至最新的441只。根据好买基金对基金中报的统计,股混基金产品大部分换手率在1倍至4倍之间,平均换手率约为3.68倍,而换手率超6倍的基金产品数量仅占股混基金总数的15%左右。

酒店外,一个4岁男童玩耍时不慎掉入酒店的景观池塘,已被救了上来。因为溺水,男童面部乌青、嘴唇发紫,处于昏迷状态。

《红周刊》记者了解到,在当前权益爆款盛宴一浪接一浪的前提下,小基金公司基本很难挤入强势的银行渠道发行新品,因此部分公司只能退而求其次把希望寄托在券商身上。当然,这样的合作大概率会是互利互惠的,存续迷你产品规模也有望在券商渠道的助力下快速增长。

声明表示,事实真相是,台北驻斐济商务办事处于10月8日在公共场合公然举行所谓“双十国庆日”活动。上述行为不仅严重违背一个中国原则,还违反了斐济政府对台机构活动的相关规定。台此举意在国际上制造“两个中国”或“一中一台”局面。当晚,台机构人员对在同一酒店公共区域正常执行公务的中国使馆工作人员发起言语挑衅和肢体冲突,造成一名中国外交官身体受伤、物品受损。中国驻斐济使馆已就上述事件向斐方表达严重关切,要求斐济警方对此事进行彻查,并依法追究台方人员责任。

济安金信基金分析师陈颖指出:“一般来说,明星基金规模较大,买卖股票冲击成本较高,不适合短线交易,换手率整体偏低。同时,明星基金不需要靠激进的操作手法搏出名和短期收益,操作上更加求稳,换手率一般不会过高。”

以新华中小市值优选为例,这只成立于2011年的老牌基金曾经经历过王卫东、贲兴振、桂跃强等公司明星基金经理操盘,去年时也曾凭借65.44%的净值增长率杀入年终同类排名前100位,但是在今年牛市却遭遇当头棒喝。截至最新收盘,该基金最新净值增长率为38.82%,在同类990只基金中排名第494位。究其原因,基金经理虽然大面积调仓换股,但似乎没能在牛股左侧布局,或许只是在股票涨起来后追高买入,如此操作也导致了收益相对有限。

对此现象,好买基金在近期的一份报告中指出,一般来说,基金换手率高,说明基金经理倾向于波段操作,或通过行业轮动来赚钱,买卖较为频繁;换手率低,说明基金经理倾向于长期持股、价值投资,希望获取企业长期成长带来的收益。进一步综合考量可发现,牛市中的基金换手率要普遍高于熊市,并且规模大的基金换手率要低于规模小的基金。

张礼刚的妻子也是一名医卫工作者,当天新郎“逃跑”了,她穿着礼服也连忙跟出去帮忙。

张礼刚赶紧跪在地上对孩子进行心肺复苏急救。

《红周刊》记者查阅Wind资讯发现,凯石基金2019年的全年股票交易总额约为153.85亿元,而今年上半年的股票交易总额就达到了106.83亿元,意味着全年股票交易总额有望刷新去年纪录。从分仓情况看,该公司上半年在中信建投证券的交易金额一枝独秀,金额达到77.19亿元,总佣金为709.71万元,同比增长率达99.20%,而在招商证券和广发证券两大头部券商的成交佣金却分别下降了87.88%和80.37%。如是推断,该基金公司似乎把重点集中在一家券商身上。

由于基金经理刘荟目前在公司管理的产品众多,因此对比不同产品的重仓思路,就可以推断出其在西部利得个股精选中的低换手或是不得已而为之。以其最早掌管的西部利得策略优选为例,其重仓股几乎每季都会大幅调换,从今年上半年的两份季报来看,不仅二季报前十大重仓股与首季完全不同,且没有一只银行股入选。当然,该基金的业绩年内表现也很一般,截至最新收盘,净值增长率仅约为22.3%,在同类990只基金中排名第835位。

声明称,需要指出的是,世界上只有一个中国,中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府,台湾是中国领土不可分割的一部分。这不仅为联合国决议所确认,也是国际社会的普遍共识。坚持一个中国原则是人心所向、大势所趋。中方高度赞赏斐济政府坚持一个中国原则,相信斐方能公正、妥善处理此事。

综合分析上半年的普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金三类产品,排在换手率排行榜末端的产品多是一些公募圈内名声显赫的基金,例如嘉实服务增值行业(13.64%)、易方达消费行业(20.18%)、中欧恒利三年定开(25.07%)等,特别是后两者的基金经理萧楠和曹名长,均是圈内价值投资的践行者,声名远播。

13日,被救男童的母亲束学花与当地酒店负责人来到医院,向张礼刚致谢并送上感谢信和锦旗。

张礼刚想也没想,抛下新娘,转身跑了出去。